从PTA期货到瓶片期货郑商所奋楫创新织密聚酯产业风险管理网
在中国经济的庞大脉络中，聚酯产业链犹如一条生命线，上承石化，下启纺织，从“一滴油”到“一根丝”，在国民经济中扮演着举足轻重的角色。
近年来，外部环境复杂多变，大宗商品的价值波动幅度较大，聚酯产业链企业面临原料价格波动、阶段性需求不足等生产经营压力。在这样的背景下，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）为聚酯产业链织就了一张坚实的风险管理网，有力支撑了产业链的高质量发展。
早在2006年，PTA期货作为国内首个化工品期货品种在郑商所上市，郑商所持续打造“聚酯产业期货板块”，2020年，短纤期货上市；2023年，PX期货上市；再到如今瓶片期货于2024年8月30日上市。这一系列举措，标志着郑商所为聚酯产业链提供了一个品种涵盖多、市场规模大、产业链完善、功能发挥良好的金融避险工具。
聚酯产业中，PTA（精对苯二甲酸）作为石化工业的下游产品，同时也是纺织工业的原料产品，与民众的日常生活息息相关。
由于PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维，也就是俗称的“涤纶”，在化纤中属于合成纤维，这也是化纤行业中规模大、规格多的子行业。在行业人士看来，PTA价格波动是化纤行业冷暖的直接映射。
近年来，全球PTA产能持续增长，而中国已成为这一增长的全球核心。据统计，全球新增PTA产能几乎都集中在亚洲，而其中80%~90%的新增产能又源自中国。中国已变成全球最大的化纤生产国，其产量占据全球总量的70%左右。聚酯产业链规模已达8800亿元，其中PX、PTA、短纤、瓶片等多个品种的生产和消费均位居世界首位，生产技术和产品质量展现出强大的国际竞争力。
这一跃升的背后，离不开期货工具的助力。自2006年PTA期货上市以来，中国PTA进口依存度从51.5%逐步下降，到如今转变为净出口品种。2018年，PTA期货正式引入境外交易者，逐步提升我国PTA全球价格影响力。2019年，PTA期权的上市为聚酯产业的风险管理提供了更加多元的策略。
如今，PTA期货价格已成为国际贸易中的重要定价参考，也助力聚酯产业实现了从“中国制造”向“中国价格”的转变。尤其是自2014年以来，国内PTA现货贸易普遍采用参考期货价格点价的交易方式，PTA期货价格在国际贸易中对上下游产品的定价影响力不断增强。
“从我们日常的撮合交易能够正常的看到，经过了近十年的发展，PTA的期现结合度已接近100%。”杭州忠朴总经理卜红枫表示，PTA期货上市初期，上下游企业对期货市场的功能认知不足，PTA期现结合程度偏低，2014年前后，PTA现货交易期现结合占比仅为30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年超过95%。
国内领先的PX消费企业逸盛石化研究中心副总经理吴良均表示，我国PTA期货价格是PX亚洲合约价格谈判中的一项重要参考因素，长期以来PX的定价格局发生明显的变化。2023年PX期货上市后，更是进一步打破外盘主导定价的局面。随着国产PX产量的增加，借助期货的价格发现功能，现在慢慢的变成了内盘现货商谈的重要参考。”
与此同时，PX期货也获得国际市场的高度关注。厦门国贸600755）石化有限公司总经理刘德伟表示，PX期货上市让中国聚酯产业链提升全球影响力又迈出了重要的一步，现在国外的PX交易商也会参考国内期货价格进行报价。
据郑商所相关负责的人介绍，当前依托我国强大的聚酯产业链，期货市场匹配了完善的聚酯板块，为产业提供了丰富的风险管理工具，助推我国聚酯产业形成与体量相匹配的国际价格影响力。
8月30日，瓶片期货在郑州商品交易所上市。至此，聚酯期货“四兄弟”：PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）和短纤、瓶片已经齐聚郑州商品交易所，共同为聚酯产业链的风险管理提供全面的支持。
郑商所理事长熊军介绍，瓶片期货上市后能够与现有的对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤等品种形成有效联动，进一步丰富聚酯产业链板块期货品种供给，加快形成“聚酯-饮料”行业风险管理闭环；能够为相关产业公司可以提供有效的风险管理工具以及远期价格参考，帮助其更好开展库存管理、现货采购和销售，助力稳定生产经营。
瓶片作为聚酯产业链的重要终端产品，其主要生产原料为PTA和乙二醇。瓶片的应用广泛，涉及饮料、食用油、调味品及日化、医药等产品的包装，与国民生活密不可分。目前，我国已成为全世界最大的瓶片生产国和消费国。
然而，在全球宏观经济不确定性增强的背景下，我国瓶片产业也进入了新一轮产能投放周期，市场规模逐步扩大，竞争日益激烈。相关企业面临的原材料价格波动、有效需求阶段性不足等生产经营压力日益凸显。
“瓶片产业目前正在经历阶段性的产能结构调整。产业链企业避险需求迫切，多次呼吁尽快推出瓶片期货，为产业的稳步发展提供避险工具。”中国化学601117）纤维工业协会副会长关晓瑞称，在PTA等聚酯产业链期货品种成功经验的基础上，瓶片期货也将充分的发挥价格发现、套期保值的非消极作用，推动行业高质量发展。
“PTA期货对瓶片期货来说具备比较好的借鉴作用。”浙江逸盛石化有限公司瓶片销售总经理马骋表示，瓶片和对二甲苯、PTA、短纤类似，都是聚酯链条上的重要产品，当下聚酯期货品种的运用模式，能够复制应用到瓶片期货。
此外，作为聚酯产业链的重要一环，瓶片期货上市后给产业上下游市场带来了明显变化。目前瓶片现货市场日常报价由单一的“一口价”报盘转变为与基差报盘并行。
“瓶片期货有望深刻改变上下游贸易定价方式，期货价格为现货市场提供定价参考，进一步提升行业定价效率。”马骋说，瓶片期货将成为现货市场的“蓄水池”，稳定公司制作与流通，帮助上下游生产企业优化库存、降低经营成本。
在浙江明日控股集团股份有限公司聚酯部商品经理朱建威看来，聚酯板块拥有相对完善的期货链条，通过产业的现货、信息、资源的融合，形成了成熟的生产、贸易环境。且经过长时间的运行和积累，造就了一套行之有效的品种研究、运行框架，“帮助了企业减少相关成本、提高效率、规避风险、创造价值”。
随着全球贸易环境的变化和市场之间的竞争的加剧，聚酯产业链的贸易模式正经历一场深刻的变革。
近年来，国内聚酯行业在原料领域企业积极扩张产能，产业规模逐步扩大。然而，受产能快速扩张和下游需求不振的双重影响，部分原料和产品产能过剩的压力与日俱增。聚酯行业企业迫切地需要一些工具来规避风险、降本增效，期货套期保值、价格发现的价值得到很好体现。
“期现结合解决了传统贸易商‘靠天吃饭’的困境，使得贸易商能够化被动为主动。” 浙江明日控股集团股份有限公司副董事长邵世萍在接受媒体采访时表示，期货市场为贸易商带来的改变是深远的，它不仅提供了有效的风险管理工具，还促进了贸易商的专业化、金融化转型。
谈及传统贸易商正逐步转变发展方式与经济转型，邵世萍也提到，在参与衍生品交易中，期现结合不仅仅是贸易模式的创新，更是企业转型升级、实现可持续发展的重要路径。期货市场的价格发现功能，使贸易商能够更准确地预测市场趋势，做出更科学的经营决策。这种从“被动跟随”到“理性预判”的转变，是聚酯贸易商在思维层面的重要蜕变。
“期货市场为聚酯产业提供了全链条式的服务。”卜红枫介绍，聚酯板块期货有效帮助聚酯产业解决“原材料成本上升、加工利润波动、产品售价下跌”三大价格风险管理痛点。聚酯产品是典型的产业链中间产品，拥有较完备的衍生品工具，企业既可以规避生产环节的价格波动风险，又扩大了贸易环节的利润空间。
具体看来，卜红枫介绍称，聚酯原来的市场销售中绝大多数都是一口价的形式报价销售，不论对任意一方均存在风险敞口。而期货上市后，市场的参与者能够最终靠期货市场进行套期保值，随着可交易品种的增多，现货市场对基差贸易的接受程度越来越高。
浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前认为，聚酯产业应该是所有工业体系里套较为完善的行业，为“一体化”生产企业利用期货工具进行套期保值、锁定加工利润，带来了极大便利。
期现相关系数可以直观是衡量品种期现货价格趋势的指标，数值越接近“1”，表明价格趋势越一致。如今，PTA期现相关系数已接近100%，期现结合如此紧密，正是得益于产业链各方企业的深度参与。
熊军表示，郑商所将坚持服务实体经济的根本宗旨，根据产业高质量发展和实体需求，一直在优化合约规则制度，扎实做好市场培育和推广，促进品种功能有效发挥，更好助力相关产业转型升级、实现高水平质量的发展。