5月零售价环比下跌出厂价上涨缺乏收入支撑消费依然疲软
五月份零售端的消费品价格同比上涨0.3%，环比下降0.1%。供给端的工业品出厂价格指数和购进价格指数同比分别下降1.4%和1.7%，环比分别上涨0.2%和0.3%。因缺乏收入支撑而导致的持久性需求不足、供给过剩，是中国物价持续收缩的根本原因。4-5月份的供给和需求指标，也非常显著地体现了供给过剩与国内需求不足的严重程度。
因为我们从始至终处于投资超前，供给过剩，需求不足的不均衡经济结构之中，自去年4月以来，我国的CPI从始至终保持在接近零的水平，与全球大多数国家的高通胀背道而驰，加剧了人们对通货紧缩的担忧。
国家统计局周三发布的物价指数多个方面数据显示，作为经济健康情况风向标的消费端的消费者价格指数，5月份同比上涨0.3%，涨幅与上月持平。其中消费品价格持平，CPI上涨主要受政府控制的水电、教育、交通等服务价格持续上涨0.8%的影响。但CPI同比0.3%的涨幅，仍远低于政府3%的物价目标。
同比分类看，5月份，食品烟酒类价格同比下降1.0%，交通通信价格下降0.2%。其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨3.6%、1.7%和1.6%，医疗保健、生活用品及服务、居住价格分别上涨1.5%、0.8%和0.2%。
5月份，全国居民消费价格环比下降0.1%，而4月份为上涨0.1%。其中，消费品价格下降和服务价格均下降了0.1%。
环比分类看，5月份，食品烟酒类价格环比持平。衣着、其他用品及服务价格分别上涨0.4%和0.1%；医疗保健价格持平；交通通信、生活用品及服务价格分别下降0.8%和0.7%；居住、教育文化娱乐价格均下降0.1%。
从消费品八大类4月份、5月份的同比与环比涨幅来看，除了食品与衣着价格呈现价格好转趋势之外，其他六类价格，同比与环比的涨幅均在收窄，跌幅均在扩大。
二、供给端的工业品出厂价格指数和进价指数同比分别下降1.4%和1.7%，环比分别上涨0.2%和0.3%。
衡量供给端商品出厂成本的工业品出厂价格指数（PPI）在5月份连续第20个月下降，同比下降1.4%，下降幅度比4月份收窄了1.1个百分点。工厂购进价格指数连续第16个月下跌，同比下跌1.7%，下降的幅度比上个月收窄1.3个百分点。
分类看，出厂价格指数跌幅收窄，主要受石油和天然气价格同比上涨9.4%、黑色金属采选业价格持续上涨1.6%，有色金属采矿业价格同比上涨13.5%、有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨8.9%所致。其它类别价格涨跌幅与4月份大体持平。
纺织原料类价格持续上涨0.3%，别的类别同比均有不同程度下跌。其中建筑材料及非金属类价格同比下降8.4%，农副产品类价格下降4.6%，黑色金属材料类价格下降3.1%，化工原料类价格下降2.9%，燃料动力类价格下降2.1%。
5月份的PPI在连续六个月下降后环比上涨0.2%，上月为环比下降0.2%；工业生产者进价环比上涨0.3%，上月为环比下降0.3%。
PPI价格环比上涨，主要受有色金属矿采选业和有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨4.4%和3.9%的影响。
工业生产者进价上涨，主要受有色金属材料及电线%，燃料动力类、黑色金属材料类价格均上涨0.2%的影响。
三、因缺乏收入支撑而导致的持久性需求不足、供给过剩，是中国物价持续收缩的主要原因。
从国内既包括消费端、又包括供给端的GDP价格缩减系数看，2023年，我国现价GDP增长4.6%，但可比价GDP增长了5.2%，相当于综合通胀的价格缩减系数下降了0.6%；2024年一季度，我国现价GDP增长4%，但可比价GDP增长了5.3%，相当于综合通胀的价格下降了1.3%。
骑牛研究所依据CPI和PPI加权计算的综合物价指数（未含房价）一季度下降了0.7%，4-5月份分别下降了0.5%和0.2%。在五一劳动节的延长假期所导致的旅客需求支撑了消费品和服务价格后，CPI同比与4月持平，环比还下降1%，是非常强烈的需求不足的信号。
尽管猪肉和鸡蛋价格开始略有稳定，但5月份食品价格同比下降2%， 说明食品仍处于通缩状态。
在成本压力和地方财政紧张的情况下，各地公共部门在5月之前一直面临提高火车票和公用事业等服务价格的压力。周六，一些路线的高速铁路票价将上调约 20%，预计部分地区的自来水价格也将上涨。依靠政府的价格控制权所带来的价格持续上涨，并不意味着需求的修复。
由国际大宗商品价格持续上涨所推动的铜、黄金、冶金等价格持续上涨，进而带来的PPI同比跌幅收窄和环比上涨，也不能反映国内的生产需求改善。
应该说，上述数据大体上符合人们的感受和市场预期。我们5月份同比跌幅虽然有所收窄，但通货紧缩压力并未消退。
从主要经济体的CPI来看，美国5月份CPI同比上涨3.3%，欧元区和日本4月份分别上涨2.4%和2.5%，都处于适度的通胀区间中，是我们CPI涨幅的8-11倍。由此可见我们需求不足的程度非常显著。
四、4-5月份的供给和需求指标，也非常显著地体现了供给过剩与国内需求不足的严重程度。
从供给端来看，4月份，增加生产的固定资产投资同比增长3.5%，工业增加值增长6.7%。
从需求端来看，内需中的社会商品零售额增长2.3%，top100房企销售额5月份同比下降了40.5%，汽车销售量下降了1.9%，票房下降了13.7%。需求端的指标均明显低于供给端。
由此来看，预计我国未来几个月的CPI变化不会太大，因为缺乏有效的内需。而受制于国民收入分配制度，劳动力所得和社会保障制度很难改革，缺乏收入增长的支撑，内需也很难刺激。
上个月，各部门宣布了一系列惊人的措施来拯救房地产行业，包括价值3000亿元人民币收储资金，以帮助清理过剩的住房库存。
5月31日，第三方研究机构中指研究院发布《2024年1-5月中国房地产企业销售业绩排行榜》的多个方面数据显示， 5月，TOP100房企销售总额为3276亿元，同比下降40.5%。30个重点城市整体成交1081万平方米，同比下降34%。
乘联会发布2024年5月全国乘用车市场多个方面数据显示。5月乘用车零售171万辆，同比下降1.9%。其中常规燃油车零售91万辆，同比下降23%。
据猫眼专业版多个方面数据显示，截至5月31日，5月电影总票房达29.44亿元。同比下降13.7%。
上述数据意味着，我们的需求不足，表现为消费品、服务、房地产需求的全面不足。
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